Plan de privatización de PAGCOR: Transformando el panorama de los casinos en Filipinas

Transformación del panorama del juego en Asia

Filipinas es actualmente uno de los mercados de juego de más rápido crecimiento en Asia, siguiendo de cerca a Macao y en feroz competencia con Singapur. Para garantizar la viabilidad y la equidad a largo plazo, la Corporación Filipina de Entretenimiento y Juegos (PAGCOR) está impulsando un plan muy esperado para desprenderse de sus operaciones comerciales.

Actualmente, PAGCOR opera con un enorme conflicto de intereses: actúa como regulador del sector del juego del país, valorado en 7 mil millones de dólares, y como operador comercial activo de los 43 casinos de Casino Filipino. El presidente y director ejecutivo de PAGCOR, Alejandro Tengco, quien impulsa la venta de los casinos para 2028, resumió el problema sin rodeos: «Un árbitro no puede ser también un jugador en el mismo campo».

La propuesta de privatización ha atraído la atención de los operadores de megaresorts de Manila. La cadena Casino Filipino es altamente lucrativa, generando más de 10 mil millones de pesos anuales, impulsada principalmente por el juego en mesas y máquinas tragamonedas de nivel medio por parte de los clientes locales. Kevin Andrew Tan, director ejecutivo de Alliance Global Group (propietario de Newport World Resorts), ya ha manifestado un gran interés en adquirir determinados establecimientos para expandir su presencia más allá de Manila, señalando que la privatización promoverá la tan necesaria equidad entre los actores del sector.

Dilema de la valoración y realidades del mercado

Si bien la privatización ofrece enormes oportunidades de expansión para los operadores de casinos privados, la transición se produce en un momento difícil. Los casinos físicos enfrentan presiones sobre los márgenes debido a la creciente competencia, las cambiantes tendencias digitales y los vientos en contra macroeconómicos. Como reflejo de estos desafíos, los ingresos por juegos de PAGCOR cayeron un 27% interanual en el primer semestre de 2026.

En consecuencia, el valor estimado de la cadena Casino Filipino ha sufrido un duro golpe. Inicialmente proyectado para alcanzar hasta 80 mil millones de pesos, el beneficio esperado se ha reducido a entre 30 y 50 mil millones de pesos (aproximadamente 813 millones de dólares).

El problema principal que impulsa esta depreciación es el sector inmobiliario. PAGCOR no es propietaria de los casinos; simplemente arrienda las salas de juego. Como señaló Tengco, los posibles compradores no están adquiriendo bienes raíces de primera categoría; están comprando las licencias de juego y los ingresos futuros.

Cómo sortear las fricciones estructurales y políticas

Dado que los operadores compran arrendamientos en lugar de propiedades, el proceso de transacción está plagado de fricciones. Casino Filipino no puede venderse mediante una simple adquisición de acciones. Requiere la venta de activos sitio por sitio y la cesión individual de los arrendamientos. Esta realidad estructural otorga a los propietarios una enorme influencia para exigir aumentos de renta o retrasar las transacciones antes de transferir los arrendamientos a nuevos operadores privados.

Además, los operadores privados interesados ​​en adquirir estos casinos deben tener en cuenta las complejidades laborales. Los compradores pueden verse presionados a absorber hasta el 70 % de la plantilla actual del casino o a financiar cuantiosas indemnizaciones por despido, lo que genera resistencia por parte de los operadores institucionales, que prefieren modelos de personal más ágiles y flexibles.

El debate sobre los ingresos estatales

Más allá de las complejidades operativas para los futuros compradores, la privatización enfrenta una fuerte resistencia política dentro del gobierno. Los legisladores se oponen a la venta de establecimientos altamente rentables que actualmente financian programas públicos, argumentando que no tiene sentido «vender la gallina de los huevos de oro».

Un punto clave de fricción es la contribución del sector del juego a la sanidad pública. Actualmente, la mitad de la participación del gobierno en los ingresos por juegos de PAGCOR se destina a PhilHealth. Reemplazar las ganancias directas de los casinos con tarifas de licencia regulatorias más bajas generará un enorme déficit de financiación. Los analistas estiman que los operadores privados que adquieran estos establecimientos tendrían que triplicar sus ingresos brutos por juegos solo para cubrir los costos para las arcas sanitarias del estado.