Codere estudiará una OPV tras crecer en México y España

El actual equipo de dirección de Codere trabaja en un plan a tres años orientado hacia la digitalización y el crecimiento en México y España, en el que no se descarta la entrada en Brasil ni estudiar la posibilidad de proponer al consejo de administración, una vez implementados los programas de crecimiento, una oferta pública de venta (OPV) de acciones en el mercado.

Esta posibilidad, solo tentativa por el momento y con un horizonte a 2020 o 2021, permitiría dinamizar la estructura accionarial del mayor grupo de juego cotizado en España, cuyos movimientos se ven limitados por el pacto parasocial de 2016, firmado por los anteriores gestores -la familia Martínez Sampedro- y los fondos que participaron en la reestructuración de la deuda.

La compraventa de participaciones en la empresa es posible, pero cualquier accionista que adquiera títulos de los firmantes del pacto debe suscribir su contenido. Es el caso de la aseguradora Prudential, que ha elevado recientemente su participación al 21%.

El capital flotante actual apenas equivale al 2% y la falta de liquidez hace que la acción sufra una enorme volatilidad que no refleja el valor real de la empresa, hasta el punto de que las compraventas ya realizadas entre accionistas se han hecho a precios superiores al de cotización.

Una OPV ayudaría a corregir este aspecto y a dar una salida a los fondos que den por completado su recorrido, así como a permitir la entrada de nuevos inversores. Silver Point Capital es ahora el principal accionista, con un 23%, por delante de Prudential y de los Martínez Sampedro, con un 16%, según consta en la CNMV. Los dos fondos, con vocación de accionistas estables, también apoyarían posiblemente una ampliación de capital destinada a elevar el free float de Codere hasta niveles del 30% o el 35%.

La compañía esperará un momento propicio para apelar al mercado. El objetivo es combinar la aparición de una ventana de liquidez en Bolsa con una progresión de las grandes cifras del grupo que ayuden a mejorar su foto fija ante los inversores. El valor de mercado en el parqué se desplomó al cierre del año pasado hasta los 385 millones de euros, muy lejos de los 947 millones que capitalizaba al cierre de 2017. En enero, la acción ha rebotado desde los mínimos de noviembre.

México, España y Brasil

Tras un 2018 difícil, marcado por el cambio en la gestión y los problemas asociados a la devaluación del peso en Argentina, Codere quiere centrarse ahora en el reto de la digitalización y en el crecimiento en los mercados clave. Rebajó a comienzos de 2018 su previsión de resultado bruto de explotación (ebitda) ajustado por las fluctuaciones cambiarias, pero no se ha separado desde entonces de esta senda. Prevé cerrar la cuenta de resultados anual con los 280 millones-285 millones anunciados.

El plan digital toma como referencia lo que Codere llama el clientecentrismo, en el que se potencia la relación con el consumidor gracias a las nuevas tecnologías, tanto en las salas de juego presencial como en el canal online.

El grupo acaba de renovar la mayoría de sus licencias de juego en México, que ya se ha convertido en su principal mercado, al aportar el 35% del ebitda, frente a cerca del 31% de Argentina y al 9% de España en el tercer trimestre de 2018. En el mercado nacional, las inversiones de los últimos tres años superan los 50 millones y comenzarán ahora a dar sus frutos en negocios como las apuestas deportivas, que elevan sus ingresos a ritmos de entre el 15% y el 20%.

Mientras estudia la situación del sector en Italia, muy golpeado por la regulación -todos los operadores están valorando fórmulas de salida o de consolidación-, Codere mira con atención las oportunidades en Argentina, donde se acaba de regular la actividad online, y en Brasil, que se prepara para legalizarla tras varias décadas de prohibición de las apuestas privadas.